曾经拥有“创业板大权重”“白马股”“比尔盖茨概念股”多个光环，并曾传言腾讯将入股的网宿科技，变成了无实控人的上市公司。

　　7月16日，网宿科技（300017）发布公告称，因一致行动人协议到期，公司第一大股东陈宝珍、第二大股东刘成彦解除一致行动人关系，公司目前无控股股东、实际控制人，前者持有16.46%的股份， 后者持有11.87%的股份。

　　上述两人在公司刚成立时便“搭伙”，至今已近20年的时间，此时解除一致行动人关系，留给市场无限的遐想。

　　一位不愿具名的分析师对界面新闻记者表示，上述一致行动关系解除背后，是网宿科技在竞争压力下主营业务滑坡的体现，说明原实控人对公司的未来存在分歧，甚至不看好，均不愿意承担实际控制人的责任。

　　网宿科技成立于2000年，陈宝珍为创始人之一，2001年刘成彦进入网宿科技，不断受让出资额成为网宿科技的第二大股东，一直与陈宝珍所持股份的差距并不大。2009年公司上市后，陈宝珍便不担任任何职位，公司的“一把手”为刘成彦。

　　公司上市后，创始人陈宝珍持股26%，刘成彦持股15.95%，两人持股均不超过30%。根据相关法律规定，上述股权结构将被认定为无实控人。上海创远律师事务所许峰律师对界面新闻记者表示，如两人不结为一致行动人，将导致公司股权分散、股权结构不稳定，对一个刚上市的公司来说非常不利。

　　为此，陈宝珍、刘成彦于上市前结为一致行动人，并约定三年内不转让所持股份，并且每年转让股份不超过所持的25%，该协议已维持九年。

　　此次一致行动人解除后，上述股份锁定承诺也终止。许峰律师对界面新闻记者表示，一致行动关系解除后，陈宝珍虽不是公司的实控人和董监高，但依然为公司的第一大股东，依然要遵守相关减持规定。

　　值得注意的是，从2015年至今，包括实控人陈宝珍和刘成彦在内的公司高管密集减持公司股份，上述两人已累计减持约6亿元。

　　招股书显示，陈宝珍出生于1943年，成立网宿科技时已经57岁，故找来了年轻许多的刘成彦来帮自己打理公司。刘成彦出生于1964年，加入网宿时仅37岁，加入网宿之前任中国万网首席运营官，网宿现在的董事会也有多个“万网系”成员。刘成彦自2005年起担任公司执行董事，上市后至今任公司董事长，负责公司的经营决策和管理。

　　陈宝珍虽不直接参与管理，但仍有其直系亲属参与：陈宝珍的女婿洪珂2004年加入网宿并任副董事长、副总裁、首席技术官，是仅次于刘成彦的二把手；陈宝珍的女儿张海燕目前担任监事会主席。

　　在上述两位实控人紧密捆绑的情况下，密集的减持、并放弃对公司的控制权，从侧面反映公司目前的状况并不理想。

　　网宿科技的主营业务为内容分发与加速（CDN）服务，为互联网巨头公司提供云计算服务，几乎是网宿的唯一业务：该服务在2017年占总营收的91.23%。曾经这个领域还是蓝海，网宿科技利用该业务业绩一路上涨，比尔盖茨基金曾在2016年一度持股783.12万股，占比0.98%。但近年来，曾经的客户正在变成对手，光环正在散去。

　　从上市以来的财务状况来看，网宿科技在2015年业绩达到高峰，净利润和营收维持着50%以上的高增速，但从2015年开始，业绩出现滑坡：营收和净利润的增长速度放缓，2017年的净利润为8.3亿元，甚至同比下降33.59%；净资产收益率大幅下滑，从2015年的40.96%下滑至2017年的10.91%。

　　进一步分析，网宿科技的滑坡并不是因为产品问题，而是由于竞争越来越强烈：从详细经营指标来看，自2015年以来，网宿产品毛利率的降幅并不大，但销售净利率却大幅下滑，过高的费用如营销、管理等方面的开支侵蚀了公司的盈利能力。这表明，近年来网宿正在花费越来越高的费用支撑销售，侧面印证了激烈竞争的外部环境。

　　此外，机构对于网宿科技的预测也并不乐观：Wind机构一致预测2018年每股收益0.41元，较2017年同比增长17%，但是机构近期在下调对于网宿科技的预期，这一数字远低于其过去5年的平均增长率，而且2018年的预期增长部分原因是去年业绩大幅下降导致的低基数。曾给其股价带来无限风光的比尔盖茨基金也于去年初离场。

　　目前在CDN领域，同时获得CDN牌照和云服务牌照的企业共有51家，除了网宿科技，还有三大移动网络运营商、阿里云、腾讯云、百度云、华为云、京东云、奇虎360等一众互联网公司，可见竞争的激烈。其中阿里云占据47%的市场份额。

　　去年末到今年，阿里云和腾讯相继宣布降价，给网宿科技造成了不小的压力。平安证券在研报中指出，CDN市场再次出现激烈的价格战，有可能会带动公司进一步下调价格，使得CDN业务的毛利率出现下滑，影响公司的净利润。

　　此外，在与这些对手的竞争中，网宿科技优势的确不大。云服务是一个需要前期投入巨额资金的领域，网宿科技目前资产总额不足百亿，手握现金16个亿。这不足以支撑其巨额的资本扩张。

　　面对国内激烈的竞争，网宿正在把目光投向国外市场：2016年海外CDN项目募集资金10.5亿元，随后以13亿元高价收购了韩国CDNW97.82%股权，以5341万元收购俄罗斯CDNV70%股权。

　　这个市场也因为巨头的加入变得热闹起来，今年初市场还传言腾讯将作价30亿入股网宿科技，后被证实为假消息。方正证券在今年5月的一份研报中指出，运营商合作成为未来公司重要看点，未来不排除中国联通与网宿科技建立CDN合资子公司的可能性。

　　由于业务前景不明，网宿科技正在被投资者抛弃。自2016年8月以来，股价持续下跌，市值已从2016年8月的高点跌去近60%，此外在7月13日和7月16日网宿科技获深股通减仓共237万股。网宿科技7月17日股价收于10.50元，总市值255亿。

　　但目前两大股东解除一致行动关系，网宿科技变为无实控人的公司，这让未来举牌和并购的想象空间也在变大。