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影视股的春天要来了?星空华文连年亏损上市大

发布时间: 2024-07-29 本站作者 【 字体: 】 浏览:

  财联社1月9日讯(记者 成孟琦)港股影视行业跨年期间现复苏行情,不少影视公司股价大涨,与此同时,新股也在同时期杀出数匹黑马,包括2022年12月30日上市的星空华文,股价大涨近八成;正在招股的乐华娱乐也已公开认购足额。

  影视行业的寒冬是否已经过去?星空华文的大涨是个例吗?乐华娱乐又能否复制星空华文的大涨?

  港股影视行业新股低开低走已持续较长时间,比如于2021与2022年上市的影视行业公司稻草熊娱乐和柠萌影视,最新股价则较招股价分别下跌82.65%及25%。

  由盈转亏且亏损持续扩大的星空华文,则在上市首日大涨70.57%,次日续涨11%。星空华文上市后的大涨,让市场又重新审视起这一行业,包括正在招股的乐华娱乐。

  星空华文以IP授权作为主要业务,旗下的爆款综艺包括《中国好声音》,《蒙面唱将猜猜猜》,《这就是街舞》等。据弗若斯特沙利文报告,按2021年的收入计,星空华文是中国最大综艺节目IP创造商及运营商,市场份额约1.6%。

  本质上星空华文更像是一家IP运营公司。根据招股书,截至2022年6月30日,星空华文的音乐库有8549个IP、757部中国电影IP。而其主要收入方式,也是通过对外授权这种“收租”模式。

  只是,近期星空华文由盈转亏,且亏损不断扩大。招股书显示,2019年至2021年,星空华文实现收入分别为人民币18.06亿元、15.6亿元和11.27亿元;对应净利润为3.8亿元、-2780万元、-3.52亿元,2022年前半年,星空华文收入则仅有1.83亿元,净亏损1340万元,同期整体毛利率也从39%跌至24%。

  具体看来,星空华文的收入模式有两种,一种是收入分成模式,通过与合作方共同投资制作节目,并共享广告收入;一种是委托制作模式,为媒体平台委聘星空华文制作综艺节目并支付固定佣金。而收入分成模式最近三年一直占据其营收的四分之三以上。

  作为文娱类公司,星空华文处于亏损扩大状态,且爆款IP的营收连年下降,为什么上市后会出现这种被资本市场如此看好的现象呢?

  虽然手握《中国好声音》和《这就是街舞》这样家喻户晓的文娱类节目,但已经经营数年的IP折旧率较高,能为星空华文带来的收入也逐渐下降。此外,《中国好声音》、《中国达人秀》、《蒙面唱将猜猜猜》等IP版权来自国外,版权引进甚至带来了旷日持久的诉讼。

  在由盈转亏之时,星空华文的毛利率也经历了大幅下降与略有回升,2019年至2022年上半年,其毛利率分别为39%,37.7%,24.3%与30.9%。

  此外,星空华文引入1名基石投资者,为好赞资产TradArt全权管理的TradArtInvestmentSP,认购500万美元的发售股份。招股书显示,星空华文在上市后的股东架构中,一致行动人田明、金磊、徐向东、华人文化共同构成最终控股股东,合计控制79.42%的股份。其他投资者包括浙富集团通过西藏源合持股5.49%;阿里巴巴通过淘宝中国持股1.13%;沣石(上海)投资管理合计持股2.77%;宁波元亿投资通过上海奥遐持股1.94%等。

  于2022年12月30日至2023年1月12日公开招股的乐华娱乐,预期将于2023年1月19日上市。而在9月5日,乐华娱乐曾在港交所公布,推迟原定于9月8日的上市。公告称:“鉴于现行市况,经征询联席全球协调人后,公司已决定全球发售将会延迟,且将不会根据招股章程进行。”

  值得注意的是,乐华娱乐第二次IPO依然由中信建投和招商证券联席保荐,稳价人为中信建投担任,中信建投还是12月上市的3DMEDICINES-B和星空华文的稳价人,两者首日分别大涨25.9%于70.57%。

  财务数据方面,2019年至2022年前九个月,乐华娱乐收入分别约为6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元、7.53亿元人民币;同期,利润分别约为1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元及13.45亿元人民币。而乐华娱乐引入的四位基石投资者分别为SunMassEnergy、猫眼香港、丁世家及好赞资产,合共认购约1.55亿港元,按下限定价占比31.85%;按上限定价占比22.17%;基石禁售期12个月。

  招股书显示,于2019年至2022年9月30日止九个月,前十名艺人应占收入分别占同期乐华娱乐总收入的74.8%、83.0%、85.6%及87.2%。于2019年、至2022年9月30日前九个月,排名第一艺人应占收入分别占同期总收入的16.8%、36.7%、49.5%及58.8%。而这位撑住了乐华娱乐收入“半壁江山”,且收入占比不断攀升的“艺人一号”,正是王一博。

  此外,王一博的合约本该在2021年10月结束,但根据招股书透露,王一博与乐华娱乐已续约4年。续约后,王一博与乐华娱乐分成比例也发生变化。粗略计算王一博产生的营收与乐华娱乐向王一博支付采购成本比例,2019至2020年为约三七开,2021与2022年已接近五五开。

  据弗若斯特沙利文,以2021年艺人管理收入计算,乐华娱乐于中国艺人管理公司之中排名第一,市场份额为1.9%。

  纵向对比乐华娱乐,星空华文与柠萌影视三家公司的经营数据,会发现星空华文市值与首日涨幅最高,却亏损最多;而乐华娱乐营收最高,且PE只有不到10倍;柠萌影视净利润最高,但股价仍较招股价破发。

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