不过，近期影视行业似乎有重新启动的迹象：一是暑期档火爆；二是时隔多年的影视行业有个股现身IPO。

　　政策趋暖形势下，暑期档表现较好，行业头部公司齐上市，是否预示着影视行业即将迎来新的景气周期？

　　坐拥王一博、吴宣仪、黄明昊等顶流明星的乐华娱乐8月7日成功通过港交所上市聆讯，即将正式登陆香港市场。

　　“我们的大部分收入来自艺人管理业务。”在聆讯后资料集中，乐华娱乐公开了业绩表现，2019年6.31亿元，2020年9.22亿元，2021年12.9亿元的收入数字，以及2019-2021年连续三年收入增长并累计超28亿元，并直言不讳地公开了自己的主要收入来源，并透露2019年、2020年及2021年以及截至2022年4月30日止4个月，艺人管理业务产生的收入分别占同期的总收入约84%、87.7%、91%及89.8%。

　　以上数字背后，66名签约艺人及71名参加训练生计划的训练生则是乐华娱乐艺人管理业务的底气，尤其是韩庚、王一博这两名各自拥有超3000万名关注者的艺人，以及范丞丞、吴宣仪、朱正廷等20多名拥有超过200万名关注者的艺人，无疑是乐华娱乐手中的王牌。

　　根据研究机构弗若斯特沙利文数据，以2021年艺人管理收入计算，公司是中国最大的艺人管理公司及中国认知度最高的娱乐品牌之一，市场份额约为1.9%。

　　乐华娱乐还有一小部分收入来自泛娱乐行业内的其他业务，包括虚拟艺人的商业发展、综艺节目模式许可及、出售艺人相关衍生品。

　　财务数据方面，2022年前4个月，乐华娱乐的营收从2021年同期的3.41亿元增至3.53亿元；净利润则从2021年同期的1.11亿元减少至0.81亿元，公司2022年前4个月毛利率达到44.1%。

　　招股书显示，乐华娱乐的业绩在过去三年快速增长。2019年、2020年、2021年，公司收入分别达到人民币6.31亿元、9.22亿元、12.90亿元，复合年增长率为43.0%；年内净利分别约为人民币1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元，复合年增长率为67.6%。

　　资料显示，乐华娱乐曾于2015年9月在新三板正式挂牌，然而，2018年3月，乐华文化便选择终止在新三板挂牌，原因为“为配合公司业务发展需要和长期战略发展规划，以及考虑到目前股票流动性较低、融资成本较高等问题”。

　　新三板之旅维系了不到三年，但乐华并未放弃上市，摘牌后开始考虑在上交所主板上市，2018年4月，乐华娱乐接受招商证券的上市辅导，可此次上市最终也不了了之。直至今年3月8日，正式提交赴港上市申请书，再一次向上市迈进。

　　在股东方面，黎瑞刚旗下的华人文化从2014年便入股，2018年字节跳动斥资1.25亿元成为乐华股东，2020年，阿里巴巴影业豪掷2.78亿元入场。

　　公开信息显示，除了乐华娱乐通过港交所聆讯外，柠萌影视已通过港交所聆讯，即将于8月10日上市港股；博纳影业获得证监会批文，即将A股上市。此外，耐看娱乐再次赴港IPO。

　　上述4家企业在细分领域中均属头部企业。比如博纳影业是一家以发行为核心竞争力，具有全产业链布局，深耕于影视行业多年的电影集团公司。数据显示，博纳影业每年发行业务均稳居民营发行公司前三名。

　　据公开信息，博纳影业本次公开发行股票约2.75亿股，占发行后总股本的20%，拟登陆深市主板，募集资金13.83亿元，本次发行价格5.03元/股，发行市盈率22.99倍，发行后总市值70亿元左右。

　　柠檬影视是电视剧集的龙头。根据招股书资料显示，柠萌影视过往多年保持着稳定输出优质内容的状态，旗下拥有了一众爆款剧集，且高收视率出品率是75%，远超主要竞争对手45.9%的均值水平。

　　柠萌影视每股定价27.75港元，募资净额3.225亿港元，发行后总市值86亿元左右。

　　耐看娱乐是一家于中国领先的网剧及网络电影制作商及发行商，专注于制作、发行及或共同投资网剧及网络电影以及对于院线电影进行共同投资。根据弗若斯特沙利文报告，于2020年，以制作及发行网剧所产生的收益计，耐看娱乐于众多网剧公司中排名第二。

　　博纳影业2020年营收相比2019年大跌，2021年营收重回2019年水平。主营电视剧的柠萌影视营收连续下滑。相比之下，主营网剧的耐看娱乐营收持续扩大，从2019年的1.35亿元升至去年的3.46亿元。艺人管理公司龙头乐华娱乐营收也快速扩张，从2019年的6.32亿元升至12.91亿元。

　　分析人士指出，近几年的特殊时期影响了影视项目的推进，影视剧拍摄相对减缓，导致博纳影业、柠萌影视的业绩波动。与此同时，艺人们纷纷走上综艺的舞台，使得乐华娱乐依旧能凭借旗下艺人持续“吸金”。另外，观众越来越多的时间集中到线上，则促进网剧行业大发展，耐看娱乐受益。

　　据证券时报数据宝统计，博纳影业中有张涵予、黄晓明、章子怡、陈宝国、韩寒等明星艺人直接持股；在乐华娱乐IPO前，阿里影业、字节跳动全资子公司量子跃动持股，明星则有韩庚等间接持股；柠萌影视获得了腾讯系的投资。

　　过去几年间，影视娱乐行业遭遇“大门紧闭”的整体环境。数据宝统计，A股市场上一家IPO的影视公司要追溯到2017年10月上市的金逸影视。

　　近年来影视行业的业绩低迷。12只发布中报预告的影视股中，有4只首亏，4只预亏，两只预减。近期博纳影业等头部企业IPO上市，或释放出行业更多积极信号。

　　政策面同样迎来利好。7月21日，商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，提出深化文化领域改革开放、培育文化贸易竞争新优势、激发市场主体发展活力、完善政策措施，涉及文化传媒、网络游戏、动漫、创意设计等各个领域。

　　东北证券认为，影视行业复苏在即。短期来看，在疫情影响消退的背景下，优质影片陆续定档叠加暑期档高观影需求有望推动影视行业在三季度迎来强复苏。中长期来看，出清+收购并行将驱动行业集中度提升的加速，龙头公司有望收获更大的利润弹性。